「港版新經濟」打新唔一定賺錢?
隨着4月30日，香港上市規則改革嘅落實，一大批嘅新型公司正准備奔赴香港戰場，讓港股市場掀起一大波「新經濟」嘅風波。
有市場傳聞稱，小米已經做好赴港上市嘅准備，有望喺本周遞交上市申請，預計很可能會喺五一假期後向香港交易所（00388.HK，下稱「港交所」）遞表，最快可於6月尾至7月初掛牌，有望成為同股唔同權新股嘅第一股。
而市場人士認為，盡管很多新經濟公司上市陣異常火熱，但喺香港「打新」卻唔一定賺錢。
據港媒報道，小米嘅上市籌備工作已經進入最後階段，有望喺本周遞交上市申請，但按照目前嘅最新進度，可能要喺5月2日香港公眾假期後才能遞表。由創辦人、董事長兼行政總裁雷軍等持有嘅特殊股權，將會采用同股唔同權股份嘅投票權上限，即每股特殊股份相當於10股普通股嘅投票權，意味着雷軍喺上市後只須最少持有9.1%特殊股權，即可擁有小米嘅控股權。
早前，市場消息盛傳，小米嘅估值將喺600億美元至1000億美元之間，而此次小米計劃喺香港上市計劃集資至少100億美元，有望成為今年全球最大型嘅科技新股，高盛、摩根士丹利及中信證券系小米保薦人。
港交所行政總裁李小加喺上周透露，有雙位數嘅新型公司將喺新上市制度生效後申請上市，其中生物科技公司嘅數量會比較多，而同股唔同權公司嘅規模則會比較大。有市場消息稱，螞蟻金服、小米、陸金所、點融網等都緊隨其後，准備喺香港上市。
之不過反觀過往新經濟公司喺香港上市嘅經歷，往往出現「雷聲大雨點小」嘅情況，喺新股認購時異常火熱，卻一直跌破發行價，更嚴重嘅，喺新股半年禁售期解禁後，股價更加一落千丈。
2017年，被香港市場稱為「新經濟三寶」嘅眾安在線（06060.HK）、閱文（00772.HK）及易鑫（02858.HK）上市時，引發市場非常大嘅轟動，尤其系眾安在線，上市時喺香港市場引起了軒然大波，供散戶認購嘅公開發售部分錄得超額認購392倍，可謂萬人空巷。
當時，很多投資者利用孖展（保證金）打新，眾安在線嘅凍資金額超過2300億港元，系2017年嘅新股凍資王，認購一手嘅投資者人數高達17745人，兩手嘅認購人也達到9825人，中簽率也只有55%。
而喺上市後嘅幾日，眾安在線股價猛漲，更喺2017年10月6日漲到了93.65港元嘅高位，還曾經漲到了97.8港元嘅歷史高位，相比上市價59.7港元，漲幅已經達到了64%。之不過，隨着市場逐步冷靜，眾安喺幾個月嘅表現有點經受唔住市場嘅考驗，3月21日，眾安在線市值已經跌破千億，而隨後更進一步跌破上市發行價，截至4月30日收市，眾安在線收報55.05港元，較上市價仍有8%嘅折讓。
有分析稱，眾安在線喺2017年9月28日上市，半年禁售期已經屆滿，盡管眾安在線嘅基石投資者並唔算多，但由於眾安在線業績差強人意，很多投資者決心獲利離場，呢也成為了讓眾安在線股價進一步下挫嘅原因。
根據香港主板上市規則，IPO嘅基石投資者都設有禁售期，一般為上市日期起計至少6個月，隨着以眾安在線為首嘅新經濟公司嘅基石投資者嘅新股解禁，市場對於接下嚟新經濟公司嘅股價表現也表現得非常擔憂。
實際上，除咗上市明星股眾安在線，舊年大部分嘅新經濟公司都跌破了發行價，同樣系上市時備受矚目的新股易鑫股價也一直潛水，公司喺2017年11月16日以7.7港元嘅價格上市，截至4月30日收市價僅為4.24港元，較上市價折讓45%。
美圖（01357.HK）也同樣面臨咁嘅情況，美圖主席及執行董事蔡文勝曾喺公開場合表示，美圖股價嘅成功吸引了很多內地新經濟公司赴港上市，起到了很好嘅示范作用。盡管美圖曾喺一段時間內，曾上漲到了14港元嘅高位，但最終難以經受住市場嘅考驗。截至4月30日，美圖收報8.36港元，較上市發行價8.5港元低了1.6%。
華泰金控總裁王磊喺接受第一財經專訪時稱，2017年香港市場已經加大新經濟引入市場嘅力度，但系投資者要特別注意，盡管呢些新股喺上市時都風光無限，但並唔系每次「打新」都能賺錢，投資者要充分考量發行價和估值水平嘅高低，從而回避一些估值過高嘅企業，很多新經濟公司確實系虧損狀態，但唔影響佢系一家好嘅企業，所以投資者喺熱門公司赴港上市時，一定要做好相應嘅研究工作，搵好投資標以及市場對標嘅公司，避免估值偏離市場，造成投資損失。
王磊稱，盡管美圖、閱文、雷蛇等等新型科技企業都紛紛赴港上市，但更多有中國代表嘅新經濟規模嘅企業，並冇選擇嚟香港，也冇去內地，導致了內地投資者冇嘆到中國經濟轉型帶嚟嘅紅利。
實際上，部分新經濟公司喺其他市場甚至比香港更糟糕，今年以嚟，赴美國上市嘅9家中概股中，有6家上市當天就破發，更有當天股價大跌近30%嘅股票。王磊稱，美股市場對於A股嘅認知度並唔比港股高，導致很多公司估值被大大低估，「珠寶當成玻璃嚟賣」，佢認為，未嚟新經濟公司不論系回歸香港市場仲系A股，都畀予了企業更多嘅選擇，也讓企業嘅估值更加合理。
參考資料:36氪
參考資料:36氪
